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北京文化(000802)：影視板塊崛起，Q3業績欲揚先抑
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三季報欲揚先抑，靜待Q4業績爆發，影視板塊崛起或推動業績上新臺階。日前，公司發佈2017三季報：2017年前三季度，公司實現營收2.42億元，同比降低5.5%；實現歸母凈利潤1892萬元，同比增長31.6%；實現歸母扣非凈利潤1437萬元，同比提升330.1%。我們的解讀如下：1）《戰狼2》收入尚未計入三季度報表，公司與聚合影聯對《戰狼2》進行8億元的票房保底，截止目前，貓眼電影數據顯示，《戰狼2》分賬票房53億，據測算Q4將為公司帶來1.5億以上毛利。2）電視劇方面包括《海上牧雲記》、《武動乾坤》、《極品一傢人》幾部作品也都在發行中或後期制作階段，Q4有望集中確認收入。3）2017年全年情況看，三傢並購標的（摩天輪、世紀夥伴、星河文化）對賭業績合計2.9億元，今年全年公司扣非歸母凈利潤值得期待。
《戰狼2》大幅提升公司業績與影響力。《戰狼2》以56.8億元的總票房創造瞭華語電影票房紀錄，對公司電影業務長遠發展有極大促進作用：對內鼓舞團隊士氣，對外提高合作方及創作者合作意願，資源聚集平臺效應會越來越凸顯。
台中產後護理介紹 IP儲備豐富：電影短期有《二代妖精》、《英雄本色2018》，中長期有“中國的漫威”《封神》坐鎮。今年末明年初將上映的電影包括《二代妖精》（投資宣發，公司參與保底5億）、《英雄本色2018》（投資）、《不成問題的問題》（投資宣發）。中長期方面：公司投資不高於13億元的電影《封神》三部曲，預計於2020到2022年三年間為公司創造利潤、打造品牌。《封神》三部影片兼具東方元素、奇幻冒險、超級英雄等元素，有良好的受眾基礎。導演烏爾善對東方玄幻電影創作經驗豐富，或將取得不錯的市場成績。
台中坐月子中心推薦 大股東增持+科威特政府投資局持股0.88%，公司價值有待發掘。1）公司6月底公告大股東華力控股增持計劃，預計6個月內累計增持不超3600萬股（或股本5%），目前大股東已通過大宗交易、二級市場增持990萬股（或1.4%），均價14.9元，未來可能繼續增持。2）三季報顯示科威特政府投資局持股641萬股（或0.88%），成為十大股東之一。科威特政府投資局是全球知名的主權財富基金（世界排名第六），股票多長線持有，其入股顯示出對公司投資價值的認可。
台中坐月子中心價格表 盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.58元、0.51元、0.58元，維持“增持”評級。
風險提示：並購企業業績實現或不達預期，電影分賬票房或不達預期。（西南證券 劉言）
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